Analiza determinantów struktury kapitału małych i średnich przedsiębiorstw należących do sektora handlowego
DOI:
https://doi.org/10.15678/ZNUEK.2023.0999.0106Słowa kluczowe:
struktura kapitału, MŚP, branża handlowa, teorie struktury kapitałuAbstrakt
Cel: Celem artykułu jest weryfikacja struktury kapitału oraz czynników ją kształtujących dla małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP) należących do sektora handlowego.
Metodyka badań: Przeprowadzono krytyczną analizę literatury oraz analizę danych statystycznych za pomocą liniowego modelu mieszanego.
Wyniki badań: Analiza determinant struktury kapitału MŚP z branży handlowej wykazała wpływ takich czynników, jak struktura aktywów, wiek i wielkość przedsiębiorstwa.
Wnioski: W analizowanym okresie (2018–2020) zadłużenie długoterminowe charakteryzowało się zmiennością, przy czym w roku wybuchu pandemii zauważono niewielki wzrost jego wartości w większości działalności wyodrębnionych w branży handlowej. Zadłużenie krótkoterminowe zwiększyło się z kolei w latach 2018–2019, a w 2020 r. nastąpiło jego zmniejszenie. Za najważniejsze czynniki oddziałujące na zadłużenie krótkoterminowe i długoterminowe należy uznać strukturę aktywów, wiek oraz wielkość przedsiębiorstwa. MŚP należące do branży handlowej tworzą strukturę kapitału zgodnie z teorią kolejności wyboru źródeł finansowania.
Wkład w rozwój dyscypliny: Artykuł jest jednym z pierwszych opracowań w Polsce dotyczących struktury kapitału MŚP w branży handlowej oraz weryfikacji czynników struktury kapitału w tym sektorze. Dokonana została również empiryczna weryfikacja najważniejszych teorii struktury kapitału w kontekście spółek handlowych.
Pobrania
Bibliografia
Abdou H.A., Kuzmic A., Pointon J., Lister R.J. (2012), Determinants of Capital Structure in the UK Retail Industry: A Comparison of Multiple Regression and Generalized Regression Neural Network, „Intelligent Systems in Accounting, Finance and Management”, vol. 19(3), https://doi.org/10.1002/isaf.1330. DOI: https://doi.org/10.1002/isaf.1330
Afriliyati N., Prihatini S., Yudhistira B.S., Nainggolan P., Aprilia D., Gusni (2022), Determinants of Capital Structure: Empirical Study of Consumer Goods Listing Firm in Indonesia Capital Market, „Central Asia & the Caucasus”, vol. 23(1).
Akgül E.F., Sigali S. (2018), Determinants of Capital Structure: An Application on BIST Transportation Index, „The Journal of Accounting and Finance”, vol. 77.
Amalia O.H., Nur D.I. (2019), Capital Structure Analysis of the Company: Empirical Evidence in the Retail Trade Sector in Indonesia Stock Exchange, „Indonesian Journal of Business and Economics”, vol. 2(2), https://doi.org/10.25134/ijbe.v2i2.2538. DOI: https://doi.org/10.25134/ijbe.v2i2.2538
Amanda R.I. (2019), The Impact of Cash Turnover, Receivable Turnover, Inventory Turnover, Current Ratio and Debt to Equity Ratio on Profitability, „Journal of Research in Management”, vol. 2(2). DOI: https://doi.org/10.32424/jorim.v2i2.66
Barclay M.J., Smith C.W. Jr, Morellec E. (2006), On the Debt Capacity of Growth Options, „The Journal of Business”, vol. 79(1), https://doi.org/10.1086/497404. DOI: https://doi.org/10.1086/497404
Cappa F., Cetrini G., Oriani R. (2020), The Impact of Corporate Strategy on Capital Structure: Evidence from Italian Listed Firms, „The Quarterly Review of Economics and Finance”, vol. 76, https://doi.org/10.1016/j.qref.2019.09.005. DOI: https://doi.org/10.1016/j.qref.2019.09.005
Cassar G., Holmes S. (2003), Capital Structure and Financing of SMEs: Australian Evidence, „Accounting & Finance”, vol. 43(2), https://doi.org/10.1111/1467-629X.t01-1-00085. DOI: https://doi.org/10.1111/1467-629X.t01-1-00085
Cortez M.A., Susanto S. (2012), The Determinants of Corporate Capital Structure: Evidence from Japanese Manufacturing Companies, „Journal of International Business Research”, vol. 11(3).
Cotei C., Farhat J.B., Abugri B.A. (2009), Market Efficiency in Emerging Markets: Does the Legal System Matter?, Available at SSRN 1404572, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1404572. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1404572
Cressy R. (2006), Why Do Most Firms Die Young?, „Small Business Economics”, vol. 26(2), https://doi.org/10.1007/s11187-004-7813-9. DOI: https://doi.org/10.1007/s11187-004-7813-9
Czekaj J., Dresler Z. (2012), Zarządzanie finansami przedsiębiorstw, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Czerwonka L. (2017), Struktura kapitału polskich spółek w świetle wybranych teorii, „Współczesna Gospodarka”, vol. 8(1).
Dasilas A., Papasyriopoulos N. (2015), Corporate Governance, Credit Ratings and the Capital Structure of Greek SME and Large Listed Firms, „Small Business Economics”, vol. 45(1), https://doi.org/10.1007/s11187-015-9648-y. DOI: https://doi.org/10.1007/s11187-015-9648-y
DeAngelo H., Masulis R.W. (1980), Optimal Capital Structure under Corporate and Personal Taxation, „Journal of Financial Economics”, vol. 8(1), https://doi.org/10.1016/0304-405x(80)90019-7. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(80)90019-7
Degryse H., Goeij P. de, Kappert P. (2012), The Impact of Firm and Industry Characteristics on Small Firms’ Capital Structure, „Small Business Economics”, vol. 38(4), https://doi.org/10.1007/s11187-010-9281-8. DOI: https://doi.org/10.1007/s11187-010-9281-8
Feng W. (2022), Determinant Factors of Capital Structure of Firms – an Empirical Analysis Based on Evidence from Chinese Listed Retail Companies, „Management Studies”, vol. 10(1), doi.org/10.17265/2328-2185/2022.01.004. DOI: https://doi.org/10.17265/2328-2185/2022.01.004
Feng Y., Hassan A., Elamer A.A. (2020), Corporate Governance, Ownership Structure and Capital Structure: Evidence from Chinese Real Estate Listed Companies, „International Journal of Accounting & Information Management”, vol. 28(4), https://doi.org/10.1108/ijaim-04-2020-0042. DOI: https://doi.org/10.1108/IJAIM-04-2020-0042
Gupta M.C. (1969), The Effect of Size, Growth, and Industry on the Financial Structure of Manufacturing Companies, „The Journal of Finance”, vol. 24(3), https://doi.org/10.2307/2325350. DOI: https://doi.org/10.2307/2325350
Hall G.C., Hutchinson P.J., Michaelas N. (2004), Determinants of the Capital Structures of European SMEs, „Journal of Business Finance & Accounting”, vol. 31(5–6), https://doi.org/10.1111/j.0306-686X.2004.00554.x. DOI: https://doi.org/10.1111/j.0306-686X.2004.00554.x
Harris M., Raviv A. (1991), The Theory of Capital Structure, „The Journal of Finance”, vol. 46(1), https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x. DOI: https://doi.org/10.2307/2328697
Hirdinis M. (2019), Capital Structure and Firm Size on Firm Value Moderated by Profitability, „International Journal of Economics and Business Administration”, vol. 7(1), https://doi.org/10.35808/ijeba/204. DOI: https://doi.org/10.35808/ijeba/204
Identyfikacja instrumentów wsparcia dla rozwoju sektora handlu. Raport branżowy (2020), PARR.
Jędrzejczak-Gas J. (2013), Struktura kapitału w małych i średnich przedsiębiorstwach, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, nr 62.
Jiang S. (2022), A Survey of Research on the Effect of Tangible Assets on Capital Structure (w:) Proceedings of the 2022 International Conference on Business and Policy Studies, CONF-BPS 2022. Applied Economics and Policy Studies, X. Li, C. Yuan, I. Ganchev (eds), Springer, Singapore. DOI: https://doi.org/10.1007/978-981-19-5727-7_68
Kara E., Erdur D.A. (2015), Determinants of Capital Structure: A Research on Sectors That Contribute to Exports in Turkey, „İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi”, vol. 44(2).
Kędzior M. (2012), An Empirical Examination of Microeconomic Capital Structure Determinants: Evidence from European Publicly Traded Manufacturers, „Argumenta Oeconomica Cracoviensia”, nr 8.
Lee J.H., Kim S.S. (2017), Capital Structure Adjustment in Korean Retail Firms, „Journal of Distribution Science”, vol. 15(11), https://doi.org/10.15722/jds.15.11.201711.41. DOI: https://doi.org/10.15722/jds.15.11.201711.41
López-Gracia J., Sogorb-Mira F. (2008), Testing Trade-off and Pecking Order Theories Financing SMEs, „Small Business Economics”, vol. 31(2), https://doi.org/10.1007/s11187-007-9088-4. DOI: https://doi.org/10.1007/s11187-007-9088-4
Mac an Bhaird C., Lucey B. (2010), Determinants of Capital Structure in Irish SMEs, „Small Business Economics”, vol. 35(3), https://doi.org/10.1007/s11187-008-9162-6. DOI: https://doi.org/10.1007/s11187-008-9162-6
Mateev M., Poutziouris P., Ivanov K. (2013), On the Determinants of SME Capital Structure in Central and Eastern Europe: A Dynamic Panel Analysis, „Research in International Business and Finance”, vol. 27(1), https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2012.05.002. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2012.05.002
Mądra-Sawicka M., Kalisiak A. (2018), Zróżnicowanie struktury kapitału oraz jej determinant w spółkach kapitałowych według wybranych działów klasyfikacji NAICS, „Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, nr 2(92), https://doi.org/10.18276/frfu.2018.92-11. DOI: https://doi.org/10.18276/frfu.2018.92-11
McConnell J.J., Servaes H. (1995), Equity Ownership and the Two Faces of Debt, „Journal of Financial Economics”, vol. 39(1), https://doi.org/10.1016/0304-405X(95)00824-X. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(95)00824-X
Miller M.H. (1988), The Modigliani-Miller Propositions after Thirty Years, „Journal of Economic Perspectives”, vol. 2(4), https://doi.org/10.1257/jep.2.4.99. DOI: https://doi.org/10.1257/jep.2.4.99
Mukaddam S., Sibindi A.B. (2020), Capital Structure and Financial Performance of Retail Firms: Empirical Evidence from South Africa, „Acta Universitatis Danubius. Oeconomica”, vol. 16(5).
Nunes P.J.M., Serrasqueiro Z.M. (2007), Capital Structure of Portuguese Service Industries: A Panel Data Analysis, „The Service Industries Journal”, vol. 27(5), https://doi.org/10.1080/02642060701411690. DOI: https://doi.org/10.1080/02642060701411690
Ozkan A. (2001), Determinants of Capital Structure and Adjustment to Long Run Target: Evidence from UK Company Panel Data, „Journal of Business Finance & Accounting”, vol. 28(1–2), https://doi.org/10.1111/1468-5957.00370. DOI: https://doi.org/10.1111/1468-5957.00370
Palacín-Sánchez M.J., Ramírez-Herrera L.M., di Pietro F. (2013), Capital Structure of SMEs in Spanish Regions, „Small Business Economics”, vol. 41(2), https://doi.org/10.1007/s11187-012-9439-7. DOI: https://doi.org/10.1007/s11187-012-9439-7
Petersen M.A., Rajan R.G. (1994), The Benefits of Lending Relationships: Evidence from Small Business Data, „The Journal of Finance”, vol. 49(1), https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1994.tb04418.x. DOI: https://doi.org/10.2307/2329133
Pettit R.R., Singer R.F. (1985), Small Business Finance: A Research Agenda, „Financial Management”, vol. 14(3). DOI: https://doi.org/10.2307/3665059
Prędkiewicz K., Prędkiewicz P. (2014), Wybrane determinanty struktury kapitału mikro, małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, nr 65.
Raport o stanie sektora małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce 2021 (2021), PARP, Warszawa.
Sarioğlu S.E., Kurun E., Güzeldere H. (2013), Sermaye Yapısının Belirleyicileri: İMKB’de İşlem Gören Çimento, Otomotiv ve Bilişim Sektörlerinin Sermaye Yapısı Analizi, „Ege Academic Review”, vol. 13(4), https://doi.org/10.21121/eab.2013418082. DOI: https://doi.org/10.21121/eab.2013418082
Serrasqueiro Z.S., Armada M.R., Nunes P.M. (2011), Pecking Order Theory versus Trade-off Theory: Are Service SMEs’ Capital Structure Decisions Different?, „Service Business”, vol. 5(4), https://doi.org/10.1007/s11628-011-0119-5. DOI: https://doi.org/10.1007/s11628-011-0119-5
Sheikh J., Shakeel A.W., Iqbal W., Tahir M.M. (2012), Pecking at Pecking Order Theory: Evidence from Pakistan’s Non-financial Sector, „Journal of Competitiveness”, vol. 4(4), https://doi.org/10.7441/joc.2012.04.06. DOI: https://doi.org/10.7441/joc.2012.04.06
Sogorb-Mira F. (2005), How SME Uniqueness Affects Capital Structure: Evidence from a 1994–1998 Spanish Data Panel, „Small Business Economics”, vol. 25(5), https://doi.org/10.1007/s11187-004-6486-8. DOI: https://doi.org/10.1007/s11187-004-6486-8
Sunjoko M.I., Arilyn E.J. (2016), Effects of Inventory Turnover, Total Asset Turnover, Fixed Asset Turnover, Current Ratio and Average Collection Period on Profitability, „Jurnal Bisnis dan Akuntansi”, vol. 18(1).
Szudejko M. (2013), Analiza zależności pomiędzy branżą a strukturą kapitału przedsiębiorstwa na podstawie wyników finansowych polskich spółek giełdowych, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, nr 62.
Tazvivinga J.E., Mouton M.M., Pelcher L. (2021), Determinants of Capital Structure for Listed Retailing Firms on the JSE, „The Retail and Marketing Review”, vol. 17(1).
Umer U.M. (2013), Determinants of Capital Structure: Empirical Evidence from Large Taxpayer Share Companies in Ethiopia, „International Journal of Economics and Finance”, vol. 6(1), http://dx.doi.org/10.5539/ijef.v6n1p53. DOI: https://doi.org/10.5539/ijef.v6n1p53
Yıldırım D., Eyceyurt T. (2012), Sermaye yapısını etkileyen faktörler: gıda sektöründe bir uygulama, 16. Finans Sempozyumu Bildiriler Kitabı.
Pobrania
Opublikowane
Numer
Dział
Licencja
Prawa autorskie (c) 2023 Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie / Cracow Review of Economics and Management
Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa 4.0 Międzynarodowe.
